香港本地券商與內地資本、網路金融平台之間的合資佈局，正成為民營資本進入證券業的重要路徑。馬雲旗下雲鋒基金入股的香港老牌券商瑞東集團近日公告稱，將與史玉柱旗下巨人投資等主體發起成立內地合資公司。依相關安排，該合資公司可申請國內券商執照，目前正等待證監會批准。
這意味著，阿里系取得銀行牌照之後，可望進一步透過港資券商合資架構進入國內證券業務領域。雖然國內券商牌照尚未對民營資本完全開放，但借助香港金融机构及CEPA框架，民資與網路平台正在探索更具可行性的「彎道超車」路徑。
瑞東集團合資設立內地證券公司的核心安排
瑞東集團2月4日公告稱，就去年9月公佈的設立內地證券合營事項，本公司已與魚躍科技及史玉柱旗下巨人投資簽立發起人協議，擬在上海成立合營公司。該協議將在獲得中國證監會批准後生效。
合營公司的註冊資本為10億元人民幣，股權結構及出資安排如下：
- 瑞東金融持有43%股份，並出資4.3億元。
- 巨人投資持有30%股份。
- 魚躍科技持有27%股份。
各方同意，合營公司的總投資額將達30億元人民幣。合營公司成立後，瑞東集團將控制合營公司董事會的大多數席位，因此該合營公司將成為瑞東集團的附屬公司。
CEPA框架下港資金融機構的牌照准入機會
瑞東集團預期，集團及合營夥伴將依托《內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排》（CEPA）推進相關設立事項。根據CEPA規則，符合資格的港資金融機構可依中國內地針對非證券公司內地股東的相關規定，在特定領域設立一間領有正式牌照的合營證券公司。
2013年8月，中華人民共和國國務院與中華人民共和國香港特別行政區政府簽署的《內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排》（CEPA）補充協議十提出：內地證券公司、證券投資諮詢機構對港澳地區進一步開放，允許符合設立外資參股證券公司條件的港資、澳資金融機構，分別依內地有關規定在上海市、廣東省、深圳市各設立1家兩地合資的全牌照證券公司；港資、澳資合併持股比例最高可達51%，內地股東不限於證券公司。
阿里系透過香港券商進入證券業的戰略背景
瑞東集團是香港一家老牌證券公司，去年取得馬雲旗下私募基金雲鋒基金入股。雲鋒控股持股21%的附屬公司Jade Passion去年斥資8億港元，認購瑞東4億股，相當於經擴大後已發行股本約56%。
從市場發展邏輯來看，阿里系藉由香港本地券商平台及CEPA合資機制，預計在國內證券牌照尚未全面向民資開放的背景下，提前卡位證券服務市場。這個佈局不僅延伸了阿里系在金融領域的牌照版圖，也反映出網路平台對證券、財富管理及資產管理業務入口的高度重視。
民營資本進入證券期貨服務業的政策演進
國家自2014年起已開始推動民間資本進入證券業。2014年5月，國務院發布《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》（即“新國九條”），明確提出提高證券期貨服務業競爭力，放寬業務准入。
相关政策方向包括实施公开透明、進退有序的證券期貨業務牌照管理制度，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資諮詢公司等交叉持牌，並支持其他符合資格的金融機構以風險隔離方式申請證券期貨業務執照。同時，政策層面也明確積極支持民營資本進入證券期貨服務業。
在綜合經營方面，政策支持證券期貨經營機構與其他金融機構在風險可控前提下，以相互控股、參股的方式探索綜合經營。隨後，證監會推動成立網路證券專業委員會，進一步釋放證券業務與網路金融融合發展的訊號。
網路金融平台與證券業務融合趨勢
去年4月，時任證監會主席助理張育軍邀請螞蟻金融集團、百度、騰訊網、京東金融等企業高管與證券期貨業交流經驗，隨後又表態支持“互聯網+資產管理”，並對網路基金銷售等業務表示認可。
不過，截至目前，官方仍未完全開放證券業准入機制。在此背景下，阿里系透過香港券商及合資公司架構切入國內證券牌照申請，體現網路金融企業對牌照資源、客戶入口及資產管理生態的持續佈局。
同類案例：香港券商參與內地合資證券公司
阿里系並非唯一採取類似路徑的市場主體。廣東蓉勝超微上月公告稱，擬與香港券商尚乘、深圳創盛共同在廣東合作設立合資證券公司。
該合資證券公司的持股比例為：
- 蓉勝超微持股30%。
- 香港尚乘持股51%。
- 深圳創盛持股19%。
相關公告明確提及CEPA補充協議十，並表示本次投資旨在「掌握金融改革和粵港金融合作所帶來的發展機會，拓展新的業務及利潤增長點”。
港信通專業觀察：跨國金融牌照佈局需重視合規路徑
我們認為，香港金融機構與內地股東共同設立合資證券公司，核心價值並不只在於取得單一執照，更在於利用合規框架完成跨境金融資源整合。無論是證券、資產管理、基金銷售，還是更廣泛的財富管理業務，牌照准入、股權結構、監理審批、實際控制安排及後續合規運營，都是決定專案成敗的關鍵因素。
對於計劃透過香港主體參與內地或海外金融業務佈局的企業而言，前期應系統評估牌照類型、監管要求、股東適格性、資本安排、業務邊界及合規營運能力，避免在審批、經營及後續監理環節出現結構性風險。
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