香港本地券商与内地资本、互联网金融平台之间的合资布局，正在成为民营资本进入证券行业的重要路径。马云旗下云锋基金入股的香港老牌券商瑞东集团近日公告称，将与史玉柱旗下巨人投资等主体发起成立内地合资公司。按照相关安排，该合资公司可申请国内券商牌照，目前正等待中国证监会批准。
这意味着，阿里系在取得银行牌照之后，有望进一步通过港资券商合资架构进入国内证券业务领域。虽然国内券商牌照尚未对民营资本完全开放，但借助香港金融机构及CEPA框架，民资与互联网平台正在探索更具可行性的“弯道超车”路径。
瑞东集团合资设立内地证券公司的核心安排
瑞东集团于2月4日公告称，就去年9月公布的设立内地证券合营事项，公司已与鱼跃科技及史玉柱旗下巨人投资签立发起人协议，拟在上海成立合营公司。该协议将在取得中国证监会批准后生效。
合营公司的注册资本为10亿元人民币，股权结构及出资安排如下：
- 瑞东金融持有43%股份，并出资4.3亿元人民币。
- 巨人投资持有30%股份。
- 鱼跃科技持有27%股份。
各方同意，合营公司的总投资额将达到30亿元人民币。合营公司成立后，瑞东集团将控制合营公司董事会的大多数席位，因此该合营公司将成为瑞东集团的附属公司。
CEPA框架下港资金融机构的牌照准入机会
瑞东集团预期，集团及合营伙伴将依托《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA）推进相关设立事项。根据CEPA规则，符合条件的港资金融机构可按照中国内地针对非证券公司内地股东的相关规定，在特定领域设立一间领有正式牌照的合营证券公司。
2013年8月，中华人民共和国国务院与中华人民共和国香港特别行政区政府签署的《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA）补充协议十提出：内地证券公司、证券投资咨询机构对港澳地区进一步开放，允许符合设立外资参股证券公司条件的港资、澳资金融机构，分别按照内地有关规定在上海市、广东省、深圳市各设立1家两地合资的全牌照证券公司；港资、澳资合并持股比例最高可达51%，内地股东不限于证券公司。
阿里系通过香港券商进入证券行业的战略背景
瑞东集团是香港一家老牌证券公司，去年获得马云旗下私募基金云锋基金入股。云锋控股持股21%的附属公司Jade Passion于去年斥资8亿港元，认购瑞东4亿股，相当于经扩大后已发行股本约56%。
从市场发展逻辑看，阿里系借助香港本地券商平台及CEPA合资机制，有望在国内证券牌照尚未全面向民资开放的背景下，提前卡位证券服务市场。这一布局不仅延伸了阿里系在金融领域的牌照版图，也反映出互联网平台对证券、财富管理及资产管理业务入口的高度重视。
民营资本进入证券期货服务业的政策演进
国家自2014年起已开始推进民间资本进入证券行业。2014年5月，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（即“新国九条”），明确提出提高证券期货服务业竞争力，放宽业务准入。
相关政策方向包括实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度，研究证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌，并支持符合条件的其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照。同时，政策层面也明确积极支持民营资本进入证券期货服务业。
在综合经营方面，政策支持证券期货经营机构与其他金融机构在风险可控前提下，以相互控股、参股的方式探索综合经营。随后，证监会推动成立互联网证券专业委员会，进一步释放证券业务与互联网金融融合发展的信号。
互联网金融平台与证券业务融合趋势
去年4月，时任证监会主席助理张育军邀请蚂蚁金融集团、百度、腾讯网、京东金融等企业高管与证券期货业交流经验，随后又表态支持“互联网+资产管理”，并对互联网基金销售等业务表示认可。
不过，截至目前，官方仍未完全放开证券业准入机制。在此背景下，阿里系通过香港券商及合资公司架构切入国内证券牌照申请，体现出互联网金融企业对牌照资源、客户入口及资产管理生态的持续布局。
同类案例：香港券商参与内地合资证券公司
阿里系并非唯一采取类似路径的市场主体。广东蓉胜超微上月公告称，拟与香港券商尚乘、深圳创盛共同在广东合作设立合资证券公司。
该合资证券公司的持股比例为：
- 蓉胜超微持股30%。
- 香港尚乘持股51%。
- 深圳创盛持股19%。
相关公告明确提及CEPA补充协议十，并表示本次投资旨在“把握金融改革和粤港金融合作所带来的发展机遇，拓展新的业务及利润增长点”。
港信通专业观察：跨境金融牌照布局需重视合规路径
我们认为，香港金融机构与内地股东共同设立合资证券公司，核心价值并不只在于取得单一牌照，更在于利用合规框架完成跨境金融资源整合。无论是证券、资产管理、基金销售，还是更广泛的财富管理业务，牌照准入、股权结构、监管审批、实际控制安排及后续合规运营，都是决定项目成败的关键因素。
对于计划通过香港主体参与内地或海外金融业务布局的企业而言，前期应系统评估牌照类型、监管要求、股东适格性、资本金安排、业务边界及合规运营能力，避免在审批、经营及后续监管环节出现结构性风险。
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